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电力政策将推动业绩改善关注动力煤价格限制效

电力政策将推动业绩改善关注动力煤价格限制效

宏观环境:产业再平衡,政策趋有利

受全球经济再度扩张影响,中国经济增长开始放缓,电力行业受益于其自身的反周期特征或迎来收益改善的机会。

目前,煤电钢铁产业链的利润分配严重扭曲,影响了整个行业的健康发展。国家发展和改革委员会最近发布了煤电联动和煤炭价格限制政策,以加速整个产业链的再平衡。在发展有利的电力工业。

供需形势:电力投资下降,供需逐渐偏紧

2011年,中国受外部经济影响,电力消费增速放缓。预计2012年电力需求将继续下降,全社会用电量增长率约为9.9%。与此同时,由于电力投资的快速下降,特别是近年来的火电投资,安装增长率一直低于电力需求。该国已进入新的电力短缺周期。预计未来几年电力供需将逐步收紧。

火电双管齐下促盈利改善,水电等待来水回归正常

2012年,在电价上涨和煤炭价格稳定的情况下,火电行业有望大幅改善。利润总额866亿元,发电利润0.021元/千瓦时,2009年将迅速恢复利润水平。水电也有望反弹。预计水电行业利润总额将达到471亿元,发电利润将达到0.06元/千瓦时,接近2010年的利润水平。

投资策略及重点公司推荐

2012年,经济放缓趋势明显。电力行业的反周期性质将导致经济衰退期间的利润增加。与此同时,在国家发改委的电价上涨和煤炭价格限制的双重利益下,电力行业可能实际上走向“复兴之路”。为此,2012年,我们更加重视战略的行业配置,并建议火电企业的关键布局,估值处于底部,利润改善明显,注重投资时机。建议投资者注意以下三种主题机会:1)对电价和煤炭价格敏感的公司,以及明显受益于电价调整和煤炭价格监管的公司,如华能国际; 2)性能稳定,增长良好,电价调整增加公司业绩强劲,如国电,国投电力等; 3)供水更好,利润更高的公司,如长江电力。

风险提示

如果煤炭价格限制政策失败,可能导致煤炭价格大幅上涨,以及电价上涨带来的利润增加;在国家持续干旱的情况下,水电企业的盈利能力继续下降。



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