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电力:风险释放后满足投资机会

电力:风险释放后满足投资机会

电价调整计划落地,燃煤上网电价平均下调2点。国务院4月8日召开的常务会议决定:(1)根据煤电联动机制,燃煤发电的上网电价平均每度降低2美分。 (2)以同样的价格实施商业用电和工业用电,全国工商用电价格平均每度降低1.8美分左右,继续采用高耗能行业的差别电价,加大惩罚性电价的执行力度。 (3)利用降价空间,正确引导天然气发电价格和反硝化,除尘,超低排放等环保电价的突出结构性矛盾。

自第一季度以来,煤炭价格的下跌可以有效地对冲这种下行电价的负面影响。根据14年行业平均供电标准煤耗,上网电价每米降低1美分,煤价(基于5,500卡路里)降低。袁芳可以抵消其负面影响。截至4月初,庆阳的5500辆动力煤从第14年末(520元/吨)下降了85元/吨,并从14年平均价格下降了79元/吨( 516元/吨)。因此,如果不考虑该单位的小时数因素,自第一季度以来煤炭价格的下降可以有效地对冲上网电价下调的负面影响。

受益于煤炭价格的预期下跌,电力价格在板块普遍大幅上涨后得到确认。历史上,在推出13年和14年火电上网电价削减后的三个月内,火电行业分别上涨了1.2%和20.5%(其中上半年为13起)在引入火电价格调整计划后,该行业增长了10%。此后,蓝筹股的整体调整已经调整。价格调整计划的实施已被市场广泛解读。煤炭价格的持续下跌预计将成为该行业稳定和复苏的主要推动力。

在本轮上网电价削减后,未来成本仍有下行潜力。在本轮上网电价之后,未来成本仍有下行潜力。原因是:(1)供需:14年的煤炭需求首次出现负增长,但仍有5亿吨的在建产能。 (2)国有企业的社会责任负担使煤炭生产成本难以成为煤炭价格的有效支撑。 (3)未来煤炭企业的税费可能会进一步降低,这将进一步打开煤炭价格下降的空间。

该行业的短期风险已完全释放,重申该行业的“买入”评级。

煤电联动基于年度周期。调整后,短期电价并没有再次降低。在2月5日煤电联动传闻之后的前三个交易日,该行业的累计跌幅达到了7.5%,这已经完全消化了预期的降价幅度。目前,平均市盈率(总方法TTM)和市净率(整体方法)分别为16.7倍和2.5倍,而相应的市盈率和市净率为46.6倍。分别是2007年该行业高指数的5.5倍。对蓝筹股的偏好有所增加,该行业后续估值的空间仍然很大。

建议将重点放在高弹性的地方电网公司和低价值的发电设备上,这些都是受益于电力改革和国有企业改革的期望。随着行业估值的持续估值,本地电网公司的股价弹性有望进一步释放。建议关注通宝能源,广安爱中等。同时,建议关注低值发电龙头,如华电国际(相当于14年PE10.5倍),华能国际(相当于14年PE11.7倍)和长江电力(相应的)到14年PE是15.8倍)。

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